在距离2023年1月10日SEC（美国证券交易委员）会就Ark21的ETF申请作出裁决的最后期限不远了，基金发行商们争相修改自己的S-1文件，以确定费用和授权参与人身份。
加密货币领域的大多数人认为，SEC将批准所有13项申请，以免造成一家独大的局面。
ETF获准后，随着ETF发行商竞争市场份额，预计比特币的营销战即将打响。
在2023年的圣诞节早上，SEC前互联网执法负责人John Reed Stark在Twitter上发文表示，“根据我在美国证券交易委员会20年的经验判断，美国证券交易委员会似乎有可能批准几种比特币现货ETF”，最近申请人与SEC之间进行了一系列会议谈判。就在几周前，他还评论说90%的通过几率“绝对是无稽之谈”。
如果ETF获得批准，届时是否会如预期那样将有10亿至24亿美元资金流入ETF，只有时间才能作答。
1、比特币ETF的运作原理？
ETF（交易所交易基金）持有股票、债券、大宗商品以及即将持有比特币等“一篮子”资产。
早在2013年，Winklevoss比特币信托基金就提交了首个比特币ETF申请，但多年来，与该申请一起被否决的还有数十个其他申请。
SEC正在“重新审视”比特币ETF，此前2023年8月的一项裁决称SEC拒绝Grayscale的首次申请是不公平的。
提交的十几个申请无一例外都提议设立一个授予人信托（Grantor Trust），比特币将由Coinbase等托管人存储，类似于黄金ETF对应的黄金等实物资产存储在金库里。信托将发行股票，代表托管人所保护的资产（比特币BTC）的“受益权”。
根据合约规定，授权参与人是唯一可以在通过一个“创建和赎回”过程创建和赎回股票时直接与ETF发行商互动的一方。
例如……
散户投资者（就如你我）使用我们的经纪账户下购买订单，通过上市交易所（纳斯达克）在二级市场上购买指定金额的特定比特币ETF（IBIT、HODL）。经纪商（JP Morgan、Robinhood）将在一级市场上向授权参与人（AP，也称为机构投资人或做市商，例如Jane Street、Wintermute、BlueSky等）下赎回订单，这些参与人获“批准”（授权并签约）交易预定资产（比特币实物交割）或“现金流创造”（现金交割）以换取直接来自发行方（Blackrock、Ark21、Grayscale）的一定数量的ETF股票。
2、授权参与人如何赚钱？
授权参与人（AP）是ETF发行商（BlackRock、Ark21等）批准的做市商，其在投资过程中的作用是创建和赎回ETF股票。
AP赚钱的方式有两种：一种是做市商将产品卖给经纪商（JaneStreet）销售产品，另一种是卖给代表散户客户的经纪商（Morgan Stanley）。
AP可以执行交易（即使在闭市后），通过买卖订单创建/赎回ETF股票，以弥平ETF价格和资产净值（NAV）之间的交易价差，以及提供市场上的流动性。
由于是由AP来创建和赎回股份，所以公众可获取的ETF股票数量是不定的。
AP监控你我购买ETF股票的交易所，AP部署套利策略，向ETF发行商/提供商购买（创建）或出售（赎回）ETF股份。
（1）如果比特币ETF溢价交易
如果市场价格（MP）高于资产净值（NAV），那么AP可以在一级市场（以折扣价）从ETF发行商那里购